过去一周，除了创业板指收涨之外，沪深两市其馀主要指数均下跌，其中，科创50与中小100跌幅较大超过1%。申万一级行业中，16个行业跌、15行业涨，板块方面，电力设备，农林牧渔，公用事业，房地产与煤炭等板块涨幅居前，医药生物、计算器、美容护理等领域跌幅靠前。资料上看，市场结构性行情明显，光伏设备及新能源汽车中游环节锂电池板块再度回暖，养殖及种业表现较佳，高温天气频发下用电量显著提高，电力供不应求等因素使得电力板块回升。而疫情对消费的影响和集采的再度来袭，对医药和消费两个板块的投资情绪造成压制，相关板块跌幅居前。

国内方面，国内经济形势充满调整，尤其是上半年国内疫情反复，经济受冲击较大，目前暂时仍没有明确的取消疫情防控的时间表，导致企业投资与民众消费的信心不足。7月国内多项经济指标表现均不及市场预期，从供给端来看，受国际环境更趋复杂严峻和国内疫情散发多发影响，国内规模以上工业增加值增长不及市场预期。从需求端来看，由于居民消费需求偏弱，7月社会消费品零售总额同比增速不及预期。货币金融方面，无论是新增贷款还是社会融资增量均远不及预期，说明当前经济修复势头偏弱，实体融资需求不振。预计接下来国内政府大概率加大政策刺激力度来扶持经济，恢复市场信心。近期央行超预期降息10个点子，释放出货币政策加大逆周期调节力度的信号，有利于对冲近期经济下行波动，为下半年GDP增速尽快回归合理区间奠定基础。近期总理在深圳考察时再次强调坚持发展是硬道理，在国内经济下行压力较大情况下，预计国内稳增长力度不断加码，扩张性的政策将逐步推动国内经济基本面好转，恢复市场信心。

国际市场方面，尽管美国7月CPI低于预期，通胀显现见顶降温迹象，但从美国最近公布的经济资料与美联储的会议纪要看，市场存在明显分歧。纪要中表明，美国联储局仍将坚持加息路径，在通胀率出现大幅下降前不会停止，意味著联储局在接下来一段时期内仍需将利率维持在较高水准，直到通胀明显加快回落。不过，会议纪要同时释放了鸽派信号，联储局官员首次承认有过度加息的风险，并认为可能适合未来某个时候放缓加息，同时，主席鲍威尔称，联储局可能适合在未来某个时候放慢加息步伐，下一次大幅加息将视资料而定，联储局官员不会对下次行动的力度提供清晰的指引，导致市场忧虑美联储加息。目前从纪要以及近期美国经济指标看，联储局紧缩的货币政策短期大概率不会出现转向，但未来加息幅度、次数可能放缓。目前需谨慎紧张的国际关系走向将影响海外市场走势，尤其存在一种可能，就是在欧美对抗中俄的国际环境下，联储局维持强势美元，吸引资金留存美元资产，防止国际资金大幅抛售美国国债等。

展望后市，尽管联储局未来加息幅度、次数可能放缓，但紧缩的货币政策短期大概率不会出现转向，同时需要谨慎国际关系走向影响海外市场走势，而国内宏观方面仍旧需要大的调整，包括防疫与监管政策，目前国内经济形势充满挑战，企业投资与民众消费信心不足，加上中美国债收益率继续倒挂，利差扩大，限制国内央行货币政策操作。预计市场仍将是震荡筑底，需要等待政策更大的转变。投资选择上，仍选择国家财税、信贷等政策大力扶持的行业。行业上，短期继续重点关注新能源产业链、机器人等高景气成长行业。