周樂樂:市場震盪整固 關注新能源及機器人產業
22 Aug, 2022

過去一周,除了創業板指收漲之外,滬深兩市其餘主要指數均下跌,其中,科創50與中小100跌幅較大超過1%。申萬一級行業中,16個行業跌、15行業漲,板塊方面,電力設備,農林牧漁,公用事業,房地產與煤炭等板塊漲幅居前,醫藥生物、計算器、美容護理等領域跌幅靠前。資料上看,市場結構性行情明顯,光伏設備及新能源汽車中游環節鋰電池板塊再度回暖,養殖及種業表現較佳,高溫天氣頻發下用電量顯著提高,電力供不應求等因素使得電力板塊回升。而疫情對消費的影響和集采的再度來襲,對醫藥和消費兩個板塊的投資情緒造成壓制,相關板塊跌幅居前。

 

國內方面,國內經濟形勢充滿調整,尤其是上半年國內疫情反復,經濟受衝擊較大,目前暫時仍沒有明確的取消疫情防控的時間表,導致企業投資與民眾消費的信心不足。7月國內多項經濟指標表現均不及市場預期,從供給端來看,受國際環境更趨複雜嚴峻和國內疫情散發多發影響,國內規模以上工業增加值增長不及市場預期。從需求端來看,由於居民消費需求偏弱,7月社會消費品零售總額同比增速不及預期。貨幣金融方面,無論是新增貸款還是社會融資增量均遠不及預期,說明當前經濟修復勢頭偏弱,實體融資需求不振。預計接下來國內政府大概率加大政策刺激力度來扶持經濟,恢復市場信心。近期央行超預期降息10個點子,釋放出貨幣政策加大逆週期調節力度的信號,有利於對沖近期經濟下行波動,為下半年GDP增速儘快回歸合理區間奠定基礎。近期總理在深圳考察時再次強調堅持發展是硬道理,在國內經濟下行壓力較大情況下,預計國內穩增長力度不斷加碼,擴張性的政策將逐步推動國內經濟基本面好轉,恢復市場信心。

 

國際市場方面,儘管美國7月CPI低於預期,通脹顯現見頂降溫跡象,但從美國最近公佈的經濟資料與美聯儲的會議紀要看,市場存在明顯分歧。紀要中表明,美國聯儲局仍將堅持加息路徑,在通脹率出現大幅下降前不會停止,意味著聯儲局在接下來一段時期內仍需將利率維持在較高水準,直到通脹明顯加快回落。不過,會議紀要同時釋放了鴿派信號,聯儲局官員首次承認有過度加息的風險,並認為可能適合未來某個時候放緩加息,同時,主席鮑威爾稱,聯儲局可能適合在未來某個時候放慢加息步伐,下一次大幅加息將視資料而定,聯儲局官員不會對下次行動的力度提供清晰的指引,導致市場憂慮美聯儲加息。目前從紀要以及近期美國經濟指標看,聯儲局緊縮的貨幣政策短期大概率不會出現轉向,但未來加息幅度、次數可能放緩。目前需謹慎緊張的國際關係走向將影響海外市場走勢,尤其存在一種可能,就是在歐美對抗中俄的國際環境下,聯儲局維持強勢美元,吸引資金留存美元資產,防止國際資金大幅拋售美國國債等。

 

展望後市,儘管聯儲局未來加息幅度、次數可能放緩,但緊縮的貨幣政策短期大概率不會出現轉向,同時需要謹慎國際關係走向影響海外市場走勢,而國內宏觀方面仍舊需要大的調整,包括防疫與監管政策,目前國內經濟形勢充滿挑戰,企業投資與民眾消費信心不足,加上中美國債收益率繼續倒掛,利差擴大,限制國內央行貨幣政策操作。預計市場仍將是震盪築底,需要等待政策更大的轉變。投資選擇上,仍選擇國家財稅、信貸等政策大力扶持的行業。行業上,短期繼續重點關注新能源產業鏈、機器人等高景氣成長行業。