周樂樂:國內政策繼續擴張 關注行業好轉機會
10 Jan, 2023

過去一周,A股滬深兩市全線收漲,多數重要指數升幅超過3%,其中,上證50漲3.49%領漲。申万一級行業中,30個升,1個跌,其他全部收漲,其中,最強的五大行業是計算機(+6.27%)、建築材料(+6.01%)、通信(+5.63%)、輕工製造(+5.01%)、傳媒(+4.77%),最弱的五大行業是社會服務%)、煤炭(+0.22%)、美容護理(+0.24%)、農林牧漁(+0.29%)、綜合(+0.94%)。數據上看,市場整體走強,資金繼續流入受政策刺激與疫情恢復受益較大的行業,尤其是數字產業繼續領漲市場,而流出因通脹回落而業績受損的行業。

國內方面,最新製造業PMI與非製造業PMI連續3個月回落且均在50以下、最新出口數據負增長等,反映了經濟下行壓力非常大。目前國內已經全面放開疫情防控,政府工作重點重回全力拯救經濟,持續推行寬鬆貨幣政策與擴張性財政政策已經成為大概率事件。如:最近國內政府出台刺激政策,支持地產企業的融資的同時,各地政府陸續放鬆房地產限購措施。另外,國內正收回收縮型政策,加大推出擴張型政策,全力挽回市場參與者的信心,也將成為大概率事件。如:對於最敏感的平台企業金融業務,最近國家監管機構宣布對14家平台企業金融業務專項整改已經基本完成,鼓勵開發更多適銷對路的金融產品等。判斷國內進入新一輪「寬信用、寬貨幣」的宏觀周期,宏觀面非常有利於中國股票資產價格表現。還有,過去兩年中國政策側重於供給端刺激,確保中上游產業鏈供應端安全。現時出口負增長,國家大概率採取側重於需求端刺激,全面啟動刺激內需來推動經濟復甦。如:國家各大部委紛紛宣布鼓勵支持住房、汽車等大宗商品消費。

海外方面,美國12月加息50個基點,確立加息拐點,這對全球金融市場是非常大的利好,尤其是對新興市場國家的債市、股市、匯率以及貨幣政策,但是因美國就業與消費數據相對強勁,經濟衰退壓力並不大,美聯儲主席鮑威爾曾高調表示不會過早退出加息,美聯儲12月份會議紀要顯示美聯儲官員普遍認為2023年降息為時過早,使市場預期美國未來一個季度仍處於信用收縮與流動性收緊階段,這也限制美國推出新產業投資計劃。雖然美股短期表現繼續承壓,而中期看,美國今年下半年結束加息是大概率事件,短期市場大幅下跌為中線部署提供機會。

綜合來看,由於美聯儲加息拐點出現與國內政策繼續擴張,國內A股有望繼續走強,港股也會跟隨受益。策略上,繼續重點關注可以受益於大量信貸投放與疫情防控放鬆的食品、酒旅等商品與服務消費行業等優質企業,國內政策糾偏而受益的物業管理、互聯網科技、文化娛樂等行業超跌反彈的機會,以及因中上游材料價格下跌,新能源行業下游的建設與運營企業業績進入高增長。