二季度收尾，標普指數收跌16%，半年下跌21%，創下1970年來最大跌幅。壞消息是市場情緒極度低落，俄烏戰爭、通脹、衰退成了大多數媒體的關鍵詞。從大盤指數到藍籌個股，技術走勢大都是典型的熊市特徵，過去一個季度左側交易買入者意味著失敗，對未來謹慎，而右側沽空交易者遊戲體驗舒適、情緒快樂並且繼續看空。好消息是1970年美股在上半年下跌21%之後，下半年上漲了26.5%，歷史經驗表明，每一次美股的大跌之後都有更加瘋狂的上漲。我們認為三季度初是一個多空激烈交戰的時段，不確定性仍在，技術走勢仍然存在很大爭議，但最終勝出的一定是做多的一方，三季度最差的走勢也是震盪築底，為四季度和明年新的一輪牛市提供多頭建倉的良機。
2021年我們經歷了美股市場的連續第12年的上漲，包括谷歌、蘋果、奈飛、微軟等大型藍籌股帶動美股加速上行，年內創下70次新高。而另一邊廂，在美國上市的中概股則經歷了多年未見的股災，阿里巴巴自高點回落超過6成，教育、傳媒等重災區，很多股票下跌九成，由此可見環球配置資產的重要性。2022年我們預計，隨著美國進入史無前例的通脹週期，貨幣政策趨緊，而中國經濟在經過預先調控轉型之後築底回升，同時面臨較為寬鬆的財政貨幣政策，大量資金將從美股和美債市場流入以中國為首的新興市場，投資者將面臨難得的環球資產配置的機會。我們建議投資者減持美股美債，超配海外中資股和A股市場。我們判斷，一季度整體海外超跌中資股的估值修復和技術反彈將有不錯的交易性機會。同時由於海外疫情和通脹嚴峻加劇了週邊股市波動，也是逢低吸納核心中國資產的好機會。
隔夜美股三大指數漲跌不一，僅納指微漲，其中，消費股强，中概股走勢分化。昨日A股滬深兩市與港股均收高，其中，消費、互聯網科技等强勢，地産弱。昨天美國公布的ISM製造業PMI從10月的50.2下滑至11月的49，兩年半來首次收縮,反映經濟衰退壓力增加。美國10月核心PCE價格指數同比與環比均低于預期，反映了美國供應鏈緊張情况緩和與大宗商品價格回落順利傳導到至終端産品。在此宏觀背景下，美聯儲放緩加息步伐的動力增强，12月份縮减加息至50個基點的概率繼續上升。隨著通脹預期回落與經濟衰退壓力增加，美聯儲將越來越明確緩慢加息步伐，加息放緩的拐點出現，對環球金融市場是非常大的利好，尤其是對新興市場國家的債市、股市與匯率。繼續看好環球市場後市表現，關注美股成長性行業超跌機會。國內市場消息面向好，更多地區大幅度放鬆疫情防控措施，繼續增强市場對國內全面防控疫情防控的預期，提振市場信心的同時，經濟恢復預期增强。11月國內公布最新的製造業與服務業PMI數據連續三個月回落，使國內加大拯救經濟的力度增强。穩經濟短期有效的行業是地産、汽車、新基建等産業鏈，預計國內財政與貨幣政策全面落實刺激，利于市場繼續好轉。從宏觀週期看，預期國內進入“寬信用、寬貨幣”的週期，將利於國內股市好轉。展望後市，國內外政策消息好轉，港股與A股震盪上揚的概率增加。策略上，短期重點關注可以受益于政策于大量信貸投放的新能源汽車産業鏈、數據經濟新基建等優質企業，以及國內政策可能糾偏而受益的互聯網科技、文化娛樂等行業超跌反彈的機會。
隔夜美股三大指數大幅上漲，其中，新能源、科技股等成長股強，中概股亦走強。昨天A股滬深兩市與港股均大幅收高，其中，新能源汽車、互聯網科技等強勢。昨天美聯儲主席講話表示美聯儲最快將於下個月縮小加息幅度。這是市場預期美聯儲放緩加息步伐以來，首次得到鮑威爾較為明確的表態，是昨晚美股大幅上漲最重要的利好消息。認為後市雖然還會有各種關於美聯儲官員內部對放緩加息的分歧意見，但是隨著通脹預期回落與經濟衰退壓力增加，美聯儲將越來越明確放緩加息步伐，對環球金融市場是非常大的利好，尤其是對新興市場國家的債市、股市與匯率。繼續看好環球市場後市表現，關註美股成長性行業超跌機會。國內市場消息面繼續改善，廣州、成都等城市大幅度放松疫情防控措施，大大增強了市場對國內疫情防控全面放松的預期，在提振市場信心的同時，經濟恢復預期增強。昨天國內公布最新的製造業與服務業PMI數據連續三個月回落，使國內拯救經濟的力度增強。穩經濟短期有促進的行業是地產、汽車、新基建等產業鏈，預計國內財政與貨幣政策將全面落實來刺激經濟發展，有利於國內市場繼續好轉。從宏觀週期看，預期國內進入寬信用、寬貨幣的週期，將利於國內股市好轉。展望後市，國內外政策消息面好轉，港股與A股震盪上揚的概率增加。策略上，短期重點關註可以受益於政策於大量信貸投放的汽車、消費等優質企業，以及國內政策可能糾偏而受益的互聯網科技、文化娛樂等行業超跌反彈的機會。
隔夜美股三大指數漲跌不一, 納指偏弱，其中，金融強，新能源、科技股等成長股走弱，中概股繼續走強。昨天A股滬深兩市與港股均大幅收高，其中，科技、金融、地產股強勢。昨天華爾街大行唱淡美國經濟，衰退將至，美股繼續下跌等負面言論頻出，疊加最近美聯儲官員鷹派言論，導致美股表現相對弱勢，尤其是成長性行業。但隨著通脹預期回落與經濟衰退壓力增加，美聯儲大概率緩慢加息步伐，當然，美聯儲短期內不會停止加息，所以市場還會依據經濟數據以及美聯儲官員的言論來反復炒作美聯儲內部對加息的分歧。目前看來，近期環球市場仍處於觸底緩慢修復的狀態，短期震盪可以為中期建倉投資者提供機會。國內市場消息面繼續改善，最近各地調整核酸檢測政策，疫情防控政策放鬆的預期持續升溫，有利於市場信心恢復與經濟回穩。從國家穩地產的政策力度看，政策糾偏的力度增加，恢復地產企業的債券與股權融資，預計後續將會出臺刺激房地產銷售政策出臺。第一步先是穩住房地產行業，金融、建設、裝修、家電、物業等關聯行業有望走穩，消費行業才能逐步恢復。從宏觀週期看，預期國內進入“寬信用、寬貨幣”的週期，將利於國內股市好轉。展望後市，國內外政策消息好轉，港股與A股震盪上揚的概率增加。策略上，短期重點關注可以受益於地產行業糾偏與大量信貸投放的優質金融、家電等優質企業，以及國內政策可能糾偏而受益的互聯網科技、文化娛樂等行業超跌反彈的機會。
隔夜美股三大指數收跌, 其中，新能源、科技股等成長股走弱。昨天A股滬深兩市與港股均大幅低開後跌幅收窄，其中，醫療偏強，地產、物業等下跌調整。外圍市場再次受到美聯儲官員鷹派言論的衝擊，美聯儲「三把手」威廉姆斯支持明年也繼續加息並維持限制經濟增長的貨幣政策，布拉德稱需加息至5%-7%區間的低端，市場低估了FOMC可能更加激進的風險。隨著通脹預期回落與經濟衰退壓力增加，市場對美聯儲加息的步伐憂慮降溫，市場預期的是美聯儲緩慢加息步伐，而不是暫停加息，期間市場還會依據經濟數據以及美聯儲官員的言論來反復炒作美聯儲內部對加息的分歧。目前看來，近期環球市場仍處於觸底緩慢修復的狀態，短期震盪可以為中期建倉投資者提供機會。國內市場繼續釋放重大利好，昨晚證監會發言人稱允許上市房企非公開方式再融資，引導募集資金用於政策支持的房地產業務，包括與“保交樓、保民生”相關的房地產專案。目前看來，陸陸續續有大量的信貸再次流向地產，能夠穩住房地產行業，地產行業企穩，金融、建設、裝修、家電、物業等關聯行業有望走穩。國家連續幾次出臺重磅政策以穩定樓市，足見國內對於經濟恢復的信心和政策空間。從宏觀週期看，預期國內進入“寬信用、寬貨幣”的週期，將利於國內股市好轉。展望後市，國內外政策消息好轉，港股與A股震盪上揚的概率增加。策略上，短期重點關注可以低估值且落實被救的民營物業企業，以及國內政策可能糾偏而受益的文化娛樂等行業超跌反彈的機會，另外，耐心等待中線看好成長性行業充分調整，新能源、新能源汽車、半導體、信創等。
上周五美股三大指數漲跌不一, 其中，航空偏強，科技弱；A股滬深漲跌不一，滬漲深跌，而港股收跌，其中，地產、物業、電信服務等強，新能源、科技等弱。外圍市場消息面繼續偏正面，上周美聯儲發佈會議紀要顯示多位美聯儲官員認為隨後放緩加息步伐可能是合適的。這消息繼續支持美股上周的走強。隨著通脹預期回落與經濟衰退壓力增加，市場對美聯儲加息的步伐憂慮降溫，有利於緩解預期高利率對環球股市的壓制，也有利於緩解新興市場匯率貶值壓力與擴大各國央行調整貨幣政策的空間。看好環球市場企穩回升，短期震盪可以為中期建倉投資者提供機會。國內市場消息面繼續改善，上周五央行宣佈降准0.25個基點，各大商業銀行對優質地產企業融資授信超過1.2萬億等，這些政策反映了國家各部門正在落實刺激經濟的政策。目前大量的信貸再次流向地產，能夠穩住房地產行業。地產行業亟待拯救。如若可以企穩， 金融、建設、裝修、家電、物業等關聯行業有望走穩，樓價維穩，消費也能穩住。從宏觀週期看，預期國內進入“寬信用、寬貨幣”的週期，將利於國內股市好轉。展望後市，國內外政策消息好轉，港股與A股震盪上揚的概率增加。策略上，短期重點關注可以低估值且落實被救的民營物業企業，以及國內政策可能糾偏而受益的文化娛樂等行業超跌反彈的機會，另外，耐心等待中線看好成長性行業充分調整，新能源、新能源汽車、半導體、信創等。