周樂樂:期待刺激市場政策 關注將出谷底行業
14 Aug, 2023

上周A股滬深兩市單邊下挫,所有指數大幅收跌,其中,上證指數、深證成指、創業板指分別收跌3.01%、3.82%、3.47%。申万一級行業中,31個行業悉數下跌,其中,跌幅較小的行業是石油石化(-0.56%)、煤炭(-0.73%)及交通運輸(-1.37%),跌幅較大的行業是通信(-6.26%)、建築材料(-4.87%)及家用電器(-4.79%)。數據上看,市場成交量持續收縮,由於房地產、地方債務、經濟數據等負面消息傳出,市場悲觀情緒加重,交投意願低。

 

國內數據方面,國內7月貿易數據按美元計,出口按年下降2.1%至-14.5%,降幅超預期,主要原因是海外需求仍舊承壓,尚未修復。這與中美貿易戰與俄烏衝突帶來影響有關,一時難以提振,需要更多一帶一路戰略發展、穩外貿出口等政策。同時,M2按年增長10.7%,M1按年增長2.3%,但是7月份社融按年減少2703億元人民幣(下同),新增人民幣貸款減少3498億元,新增人民幣存款減少1.17萬億,反映內需承壓,雖然貨幣供應增加,但信貸需求不足,貨幣乘數降低,出現貨幣政策失靈的情況。另外,7月CPI按年由上月持平轉為下降0.3%,通縮憂慮增大;PPI按年由上月的-5.4%收窄至-4.4%,由於國內外市場需求總體偏弱制約商品漲價,PPI按年讀數短期內暫無法轉正。國內經濟形勢相對嚴峻,需要更大更多刺激政策,尤其是貨幣政策將強化與財政政策等協同發力,經濟有望回升向好。還有,證監會重磅出台最新政策,允許滬市主板股票、基金和深市股票、基金等證券的申報數量要求由100股(份)的整數倍調整為100股(份)起、以1股(份)遞增,是本次完善交易制度的重要舉措。相信後續一系列政策將更好激發市場活力,提振投資者信心。認為政治局會議對「活躍」資本市場的政策定調,若重磅的政策落實,將利於A股估值抬升,政策友好階段的到來為A股帶來中期做多的窗口期。在中期趨勢的預期向好後,市場在底部附近的每一次回調都是布局機會。

 

外圍環境而言,7月美國CPI按年增3.2%,低於市場預期;核心CPI按年增4.7%,前值增4.8%,市場預期增4.7%。7月美國總體通脹小幅回升,但低於市場預期,核心通脹仍處在降溫階段。其中,二手車等商品價格明顯下降,住房價格漲幅延續,指向美國通脹壓力在韌性中逐步放緩。結合近期非農數據持續降溫,市場預計9月後不再加息,本輪加息周期有望結束。但考慮到美國經濟「軟着陸」預期逐步兌現,通脹的相對韌性使得年內降息空間有限,高利率環境仍將持續,美元指數仍處在高位。筆者認為,市場利率上限將維持在高位一段時間,這不僅壓制風險資產估值,還影響企業的業績前景,因此需謹慎處於樂觀氛圍下的美股短期的調整。

 

展望後市,市場最大期待在於財政政策刺激落實到位,才能真正扭轉市場信心與趨勢。短期市場仍以結構性行情為主,期待政策落地。行業上,重點關注在政策刺激下行業走出低谷概率較大的行業,以及關注政策持續強刺激、技術創新、國產化替代的方向。

 

勝利證券副首席運營官 周樂樂