过去一周，沪深两市走势区间高低震荡，重要指数下跌居多，仅中小100、科创50收涨。申万一级产业来看，7个上升24个下跌，其中，升幅前三分别为电子(+4.9%)、汽车(+3.38%)与医药生物(+2.0%)，跌幅前三名为社会服务(-5.23%)、装修装饰(-4.42%)与贸易零售(-4.22%)。数据来看，市场仍是结构性行情为主，市场资金追逐受科技及生物制药等产业，流出旅游消费、地产等产业。

国内方面，国内政府持续稳健市场，近期政策密集落地，如：地方债务处理、大型民营产债务处理、大量应收欠款处理等有了具体政策落地；国发改革成立民营经济发展局，扶持保障民营经济发展等政策落实；先前证监会推出印花税减半、收紧IPO、规范股东减持、调降融资保证金比例这四大招刺激资本市场陆续落地并产生正面效应；商务部表示加速推动促进汽车、家居、电子产品等消费政策落实。另外，最新中国规模以上工业企业利润年增率大幅优于预期，9月制造业PMI回升重回扩张区间，反映了在强政策支持下，经济企稳回升得到验证。还有，日前国内中央汇金增持四大国有行股份，历史经验看来属于重磅利好消息，市场亦期待后续平准基金的入市，新增资金入市将有利于市场资金底部出现。国际投资银行提高国内经济成长预测，反映市场对中国经济前景看法有改善。这些政策密集发布有利于A股稳定。

海外市场方面，美国CPI数据超预期持续回升，强化了市场对联准会要维持高利率更久、以及今年内需要升息一次的紧缩预期。中东局势持续恶化，巴以爆发大规模军事行动，油气价格上升预期再次对通膨造成困扰。认为若联准会的货币政策进一步紧缩，美债持续遭抛售令殖利率攀升，美国信用评等将再遭下调，美国银行业持有大量国债而陷入经营困难，美国金融市场甚至全球金融市场将出现一波动荡。预计更多联准会官员将发表鸽派言论，扭转市场预期及呵护资本市场。另外，中美关系因当前国际秩序局势紧张而将可能缓和的预期，如：三星、海力士、台积电等获得在华豁免期延长。同时，国际大投行陆续看好中国经济及中国资产的报告。这些事件将市场对中美关系、国际秩序、通膨与利率问题等有重新的评估，这有利于美国与中国市场稳定。

综合来看，外围市场出现利多迹象，国内救市政策更加明确及力度加大，有利于短期A股超跌后筑底反弹，但是市场继续受制于美元高利率与中美关系并没实质性改变，整体的反弹幅度有限。策略上，关注华为产业链相关的技术创新、国产化替代的方向，如：半导体、智慧驾驶、消费性电子等。

胜利证券副首席运营官 周乐乐