过去一周，A股沪深两市好转，其中，创业板、上证50涨幅超过2%。申万一级行业中，22个升，9个跌，其中，最强的三大行业是电子（+3.36%）、食品饮料（+3.02%）与基础化工（+2.87%），最弱的三大行业是房地产（-1.75%）、煤炭（-1.36%）与轻工制造（-1.03%）。数据上看，市场整体好转，市场结构性行情明显，其中，资金偏爱行业出清接近尾声的消费、消费电子等行业，而继续流出行业仍处于下降通道的地产等行业。

国内市场看，国内政策预期有所好转。国内6月份CPI、PPI数据继续下滑，市场通缩忧虑增加。其后，国内央行等部门表示下半年不会出现通缩，并预计CPI重回1%。另外，国内6月份的制造业PMI、社融、新增信贷等环比回升，宏观面企稳。认为国内将继续出台政策来刺激经济回升，避免通缩局面持续。近期推出的国内延长对地产行业扶持政策、刺激汽车消费、鼓励新能源投资、扶持国产化替代等，以及央行持续降息降准，降低资金成本与增加市场流动性，反映了国家对经济维稳的态度坚决。还有，继财付通、蚂蚁金服的判决落地后，叠加，上周国家发改委发布深入调研平台企业发展情况报告，肯定平台企业在支持科技创新、传统产业转型的价值。这消息使市场开始预期互联网金融科技、互联网平台等整改周期结束，非常有利于市场信心的恢复。认为最近港股、A股、人民币汇率等好转，跟以上预期相关。

海外市场看，美联储局过激加息的预期降温。继6月CPI按年增长放缓至两年多低谷后，美国6月PPI也大幅降低，创近三年新低，强化了市场对联储局接近结束加息周期的预期。目前市场仍预计7月联储局将加息25个基点，但此后直到年底都不会再加息，明年1月将降息。这与预期将大大减轻新兴市场调整压力。另外，中美两国高层见面的次数增加，预期中美关系出现改善迹象，这将有利于资金对中国资产的投资信心。然而，要留意美国利率将会在高位维持一段时间，对风险资产估值形成压力，谨慎处于乐观氛围下的美股短期的调整。

展望后市，短期来看，联储局货币政策与中美关系出现好转预期，加上，国内低利率、低通胀、强力结构性扶持政策等，港股、A股、人民币汇率有望企稳，然而因中美利差进一步扩大，短期对中国资产估值形成压力。认为市场仍是以结构性行情为主，关注中报业绩有支持的行业与个股。策略上，重点关注政策持续强刺激、技术创新、国产化替代的方向，同时，关注可能进入周期性回升的消费品与互联网平台等。

胜利证券副首席运营官 周乐乐