上周A股沪深两市先跌后升，主要指数多数收涨，其中，上证指数、创业板指分别小涨0.13%、0.14%，深证成指收跌0.29%。申万一级行业中，22升9跌，其中，涨幅前三的行业是纺织服装(4.83%)、煤炭(3.17%)及电力设备(3.15%)；跌幅前三的行业是计算机(-7.09%)、传媒(-4.79%)及食品饮料(-3.14%)。数据上看，市场继续结构性行情，储能、机械人等成为市场新热点，半导体等国产化替代行业分化，而人工智能题材出现降温。

国内方面，国内6月份制造业PMI回升0.2至49，结束自2月以来持续回落的态势，反映国内经济出现触底回升的迹象。另外，国内央行二季度例会指出，目前仍需加大宏观政策调控力度，并实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节，同时全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作。认为央行释放积极信号，将继续保持流动性合理充裕，保证货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。同时面对近期人民币汇率持续下行的现状，央行亦表明将深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，坚决防范汇率大起大落风险，保持人民币汇率的基本稳定。笔者相信，此言论一出，前期大幅流出的人民币有望流回股市，短期回调毋须太过担忧，目前依然是中期布局的好机会。另一角度看，综合央行降息与逆回购操作分析，当前的货币政策呈现“价松量缩”特征：市场对稳增长政策的后续出台仍有期待，对于稳定并扭转市场悲观情绪有积极作用。

海外市场方面，美国停止加息与提前降息的预期落空，周四公布的数据再次体现经济韧性，美国消费者支出增长强劲，一季度GDP增速终值超预期大幅上修，美联储官员继续发布加息的鹰派言论，与此同时，美国依然限制英伟达、AMD等出口晶片到中国，中美科技战仍未降温，外部不确定性边际有所抬升，中概股与纳斯达克指数背离再次走阔。另外，俄罗斯局势变化莫测，尽管内部动荡很快得以平息，后续仍需要进一步观察地缘政治对全球资本市场避险情绪的影响。笔者认为，目前我国的外部环境仍较为严峻复杂，逆全球化与去风险进程加速我国企业向外布局，国内已经积极探索与友好邻邦的进一步友好沟通与外贸合作，下半年的进出口数据或有望得到边际改善。

展望后市，A股进入中报业绩期，可重点关注业绩高增、未来业绩有望出现拐点的方向。投资策略上，关注新能源电力行业，因中上游材料降价，储能、新能源电力等投资再增加，行业业绩改善；国家将推出刺激需求回升的政策，将有望使低迷的消费品与服务业进入周期回升等。

胜利证券副首席运营官 周乐乐