过去一周，因端午节假期，A股仅有三天交易日，沪深两市全线收跌，其中，上证50与科创50周跌幅超过3%。申万一级行业中，4个升，27个跌，其中，最强的三大行业是国防军工（+2.78%）、汽车（+0.74%）与公用事业（+0.26%），最弱的三大行业是建筑材料（-6.01%）、传媒（-5.98%）与商贸零售（-5.09%）。数据上看，市场整体走弱，行业分化明显，资金偏爱国策支持的国防军工、汽车等行业，而与宏观经济相关度高以及近期热门题材的行业大幅走弱。

最近，因核心通胀率增速放缓不及预期，欧洲央行上周加息，并表示年内仍继续加息。因近期经济数据向好，美国官员表示美国经济衰退的概率在下降，美联储主席鲍威尔表示年内再加息，这言论超出原先停止加息的预期。认为欧美加息预期将导致市场利率上限预期上升，高利率水平将短期抑制资本市场表现，尤其是对新兴市场冲击较大。中线看，美国、法国、德国等制造业PMI数据已经开始萎缩，预计欧央行与美联储加息接近尾声，过激加息的概率不大。

短期受冲击最大的是正处于降息周期的中国市场，近期国内央行下调短期与中期的利率，并在公开市场上释放更多流动性，原本是刺激市场利好因素，却在欧美利率上限预期上升的背景下变成利空消息。上周美元兑人民币汇率升穿7.2，人民币贬值忧虑加剧，市场忧虑国际资金短期流出中国资产，港股与A股出现资金抛售而下跌。

认为因中美利差扩大，短期港股与A股市场难以有整体走强，但是中国外部与内部环境的改善，市场有结构性行情机会。最近中美两国高层会谈，以及中国领导人出访欧洲多国，中美关系关系与中欧关系有望边际改善，这对国际政治秩序是个重大利好。国际因素仍需要谨慎俄乌冲突出现新局势，乌克兰发起反攻的关键时刻，俄罗斯出现瓦格纳雇佣兵团叛变，市场担忧俄罗斯内乱导致更大范围的冲击，尤其是可能使用核武器的担忧。同时，国内央行降息，发改委、商务部等发布促进消费、促进更大的对外开放等。认为近期国内将继续落实逆周期调控的政策，有望利于稳定并扭转市场悲观情绪。

认为不需要对港股与A股短期低迷而感到失望，目前是中期布局机会。投资策略方面，继续留意关注硬科技创新的结构性行情，尤其是国家政策大力扶持的先进制造业、创新科技等发展；国家将推出刺激需求回升的政策，将有望使低迷的消费品与服务业进入周期回升等。

胜利证券副首席运营官 周乐乐