过去一周，沪深两市主要指数均上涨，其中，创业板指、深圳成指与中小100指数涨幅较大均超过4%。申万一级行业中，27个上涨，4个下跌。涨幅前三的行业为食品饮料、通信和机械设备板块，跌幅前三的行业为石油石化，银行和公用事业板块。数据上看，上周市场情绪明显转好，个股板块涨多跌少。从市场风格上看上周资金偏好科技增长，而以中特估为代表的价值股则分化明显。

国内方面，5月国内公布的经济与金融数据均表现不佳，具体来看，5月国内在工业增加值、固定资产投资以及社会消费品零售总额等经济数据方面的增速均低于预期，而在金融数据方面同样表现较弱，5月国内社会融资规模新增15,600亿元人民币(下同)，低于预期值19,900亿元，体现出在经济偏弱的时候国内信贷投放也相应放缓。笔者认为这些数据背后反映出目前国内外需求仍疲弱，经济恢复基础尚不稳固，消费者信心尚未恢复。面对国内经济复苏偏弱的情况，国内央行开始加强逆周期调节，推出超预期的降息政策，7天逆回购与常备借贷便利均较此前下调10个基点，此举明确释放出稳增长的信号，有望提振市场主体消费和投资信心。

整体来说，国内虽然现在经济与金融数据表现较弱，但衰退信号是经济新周期的起点，国内政府有望继续保持政策的稳定性和连续性，强化货币政策和财政政策、产业政策等宏观政策协同发力，激发内生投资和消费需求，从而促进国内经济稳步回升，因此国内中长线行情仍可期待。

国外市场方面，近期美国的经济数据显示美国5月CPI按年增长4%，市场预期的4.1%，PPI方面美国5月PPI按年上升1.1%，预估为上升1.5%，两项数据均低于市场预期，反映出美国通胀压力已明显放缓，使得市场对本轮加息周期更快结束的预期提升。笔者认为美联储6月可能会暂停加息，但仍需注意当前美国的 CPI数据增速仍高于之前美联储设立的2%的目标，并且5月美国消费端数据表现良好显示出美国经济依然有韧性，因此目前高利率环境可能会持续较长的时间。另外，近期美联储公布最新利率决议维持基准利率在5%至5.25%区间不变，暗示再加息两次，而且美联储主席鲍威尔表示因为通胀目标的原因今年降息不合适，没有政策制定者预计今年会降息，美联储仍可能考虑在今年下半年再次加息。但整体来说，美联储今年加息空间已经不大，随著美国加息周期已进入尾声，美联储的紧缩政策对市场的边际影响相较去年持续减弱，因此判断美联储加息对外围市场的波动影响逐步降低，美国的增长股将会迎来好的表现机会。

展望后市，国外市场方面短期利率仍处于高企，但长期来看目前已进入加息尾声，紧缩政策对市场的冲击在边际减弱，预计海外短期市场波动降低，增长股表现良好。而国内方面虽然目前需求偏弱，经济复苏动能较弱，但中长期来看，国内货币政策较为宽松，利率也在持续下降，随著政策持续的提振以及向信息技术、新材料、新工艺、先进装备制造等新兴产业升级，叠加一带一路与人民币国际化推行，国内资产中长线行情可期。因此短期不用对国内市场过于悲观，重要指数下跌有限，投资者应持续关注科技创新的结构性行情。策略上重点部署高端先进装备制造如机器人板块以及人工智能带来的上游硬件以及下游应用等领域。另外，国家将推出刺激需求回升的政策，将有望使低迷的消费品与服务业进入回升周期。

胜利证券副首席运营官 周乐乐