过去一周，沪深两市主要指数均下跌，其中，上证指数、沪深300指数与创业板指跌幅较大均超过2%。申万一级行业中，6个上涨，25个下跌。涨幅前三的行业为公用事业、通信和环保板块，跌幅前三的行业为非银金融、建筑装饰和煤炭板块。数据上看，上周市场情绪较为低迷，成交额继续萎缩。公用事业板块受益于在弱势环境下资金对防御性板块的偏好而表现较强，通信与电子等板块的上涨则受益于英伟达等龙头业绩数据好于预期等事件刺激。

国内方面，国内近期经济数据表现普遍偏弱，而且国内近期人民币汇率再次经历跌破7关口，笔者认为主要有三个原因，一是美元指数近期强势反弹，二是中美利差倒挂加深，第三点也是最重要的因素，即市场对国内经济恢复情况较弱的担忧。目前数据显示国内经济内生动力增长较弱，市场对国内经济恢复情况的持续性存在分歧。

另外，在外部环境方面也趋于严峻，日本政府近日宣布正式对半导体制造设备的出口实施管制，这项限制范围涉及到半导体光刻、沉积、掩膜等多个环节，指向性较为明显，与美遏制中国晶片产业发展高度协同，预计接下来荷兰也有可能发布类似管控措施，这些举措使市场对欧美针对中国产业封锁升级的忧虑提升。

尽管短期存在较多利空因素，但中长期来看，笔者认为人民币汇率不存在大幅贬值空间，一是美联储虽短期仍可能加息，但中长期看加息幅度会逐步放缓，甚至年底或明年进入降息周期，加上目前美国银行业危机与债务潜在违约风险问题，美元指数持续上升概率不大；二是国内央行等多部门近期公开表示维持汇率稳定，并将注重预期引导，减弱市场对人民币贬值的忧虑。笔者认为国内央行等部门会将人民币汇率波动区域稳定在合理的范围水平，因为维持汇率稳定仍是重要国策之一。目前国内整体宏观环境上通胀温和可控，流动性环境比较宽松，预期国内经济发展将呈现企稳回升态势，因此国内中长线行情仍可期待。

国外市场方面，近期公布的美联储5月货币政策会议纪要显示，与会者一致认为目前通胀率高得令人无法接受，而且下降速度比预期要慢。目前美联储内部就是否进一步加息的分歧在加剧，强调将依赖数据决定，但表示不太可能会减息。因此目前市场对美联储短期是否暂停加息并不明确，市场目前仍处于谨慎状态。另外，美国两党围绕债务谈判有进展，但仍需国会通过。美国债务违约的时间点已迫在眉睫，美国财政部部长耶伦维持6月初为债务违约的最后期限，如果国会不抓紧通过立法提高债务上限，美国将再次陷入债务违约困境。目前华尔街各银行和资管机构正为美国联邦政府可能发生债务违约做准备，并且有部分华尔街高管警告称一旦发生债务违约，其影响将迅速蔓延至衍生品、按揭贷款和大宗商品市场。这一系列事件使得目前市场情绪承压，外围市场短期可能会继续大幅波动。

展望后市，国外市场受美联储加息分歧加剧，美国债务可能违约问题等利空因素影响，预计海外短期市场趋于谨慎，而国内方面虽然目前人民币汇率受到短期利空因素影响而在贬值，但中长期来看，人民币汇率贬值空间不大，目前国内宏观环境上总体向好，政策面积极友好，支持中国资产中线的行情，但需要耐心等待重磅的政策出台。策略上重点部署高端先进装备制造如机械人板块以及人工智能带来的上游硬件以及下游应用等领域。另外，美国联合欧日等限制中国半导体产业发展，关注国产化替代与卡脖子攻关支援的核心半导体材料与设备企业等。

胜利证券副首席运营官 周乐乐