过去一周，沪深两市主要指数涨跌不一，其中，仅上证指数上涨0.14%，其馀主要指数均下跌，科创50与创业板指跌幅最大均超3%。申万一级行业中，11个行业上涨，20个行业下跌。板块方面，涨幅最大的前三大行业是房地产、建筑装饰与煤炭，跌幅最大的三大行业是社会服务、计算机与传媒。数据上看，市场风格转向明显，前期轮动的医药生物、新能源等热点板块题材纷纷陷入调整，而受政策扶持的超跌价值国企蓝筹股明显回暖，尤其是地产产业链。

国内方面来看，近期国常会强调加大金融支持实体经济力度，适时运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。之后，银保监、央行、商业银行等纷纷落实对房地产行业的万亿纾困信贷，其中，农行、交行、中国银行等国有大行纷纷响应为重点房企提供意向性授信额度；上周五央行宣布降准0.25个百分点，共计释放长期资金约5,000亿元人民币。笔者认为国家加大力度刺激经济，尤其是密集出台刺激房地产的政策。民营房企的融资环境有望逐步转变，大量的信贷再次流向地产，能够稳住房地产行业。稳住房地产有利于宏观经济实现稳增长目标， 因为房地产回稳能带动建筑建材、机械、金属、家电家俱、装修装饰、物业服务等多个相关行业的发展。资本市场建设方面，近期证监会主席易会满在论坛年会上提出探索建立具有中国特色的估值体系。笔者认为该体系的核心为正确评估上市国企价值，因为当前国企上市公司估值偏低，尤其是中央企业被显著低估，建立中国特色估值体系有助于促进上市国企价值回归，引发市场对投资低估值的央企与国企炒作，也有利于市场整体市场向稳，但需警惕板块高低切换带来的波动。

国际市场方面， 美联储近期发布的11月货币政策会议纪要显示，多数美联储官员倾向于尽快放缓加息步伐，以降低过度紧缩的风险。这缓解了市场对最近美联储官员鹰派加息言论的忧虑，目前市场普遍预计美联储将在12月将加息幅度降至50个基点，但需要强调市场预期的是美联储缓慢加息步伐，而不是暂停加息，在此期间市场还会依据经济数据反复炒作美联储鹰派与鸽派对加息的分歧。笔者认为10月美国PPI与CPI数据涨幅继续放缓，美国通胀水准见顶回落已经成为大概率事件，中线来看，美联储加息周期出现拐点成为大概率事件，短期震荡可以为中期建仓投资者提供机会。此外欧盟各方考虑将俄罗斯原油价格区间设定在每桶65至70美元之间，若成功通过，有利于国际油价下跌，减低国际通胀水准，使欧美央行放缓加息步伐，继续刺激外围市场好转。

展望后市，国内外市场消息面在改善，市场企稳回升的概率增加。需要谨慎的是，国内市场有可能出现板块高低切换，因为对比热门成长性行业的估值，过去受政策打压的地产、金融、家电家装等估值低，大概率继续吸引资金流入。策略上，短期重点关注可以低估值与受益于信贷支援的行业，另外，耐心等待中线看好成长性行业充分调整的机会。