过去一周，沪深两市主要指数出现分化，其中，科创50最强，上证50最弱。申万一级行业中，11个行业涨、20个行业跌，板块方面，农林牧渔、公用事业、电力设备等涨幅较大，建筑材料、房地产、煤炭等跌幅较大。资料上看，国策扶持的增长板块仍是市场重要强势板块，传统蓝筹股整体偏弱；受国际供应不足与国内保供支持的农产品与电力板块继续走强，受地产提振不足影响的地产产业链仍难以扭转弱势。

国内消息看，因国内市场正处于降息周期与低通胀的环境，经过一轮政策强刺激后，国内公布的6月制造业PMI与非制造业PMI全部回升至50以上，经济复苏效果明显，此前公布的财新非制造业PMI创近两年新高，消费复苏迹像明显，尤其是汽车消费复苏明显。伴随经济经济复苏到来的还有通胀，国内6月份CPI按年涨幅2.5%，高于前值2.1%，幸好的是国内6月份PPI按年涨幅6.1%，低于前期6.4%。这反映了国内中上游原材料供应充足而价格回落，消费需求正在增加，制造业成本增加能够转嫁到消费者身上，这是对经济基本面来说是个大利好，反映了经济正在摆脱滞胀忧虑。另外，有资料显示，近期国内债市出现了加杠杆的现象，同时，上周国内央行已连续5天开展逆回购操作，此时国内央行进行逆回购给市场传递了央行控杠杆和资金利率将逐步回归常态的信号，但因为国内疫情零星出现与经济仍需要政策支援，货币政策不会那么快转向紧缩。

周边消息看，最近大宗商品继续震荡下挫，有利于通胀下跌，进一步反映投资者对全球经济放缓与欧美央行加息过急的担忧。基于通胀可能回落的预期，上周美国联储局两位鹰派官员表示了7月份加息70个点子，9月份加息可能放缓至50个点子，同时，认为联储局加息不会导致经济衰退。认为联储局在加息抗通胀决策中开始考虑对经济的冲击，这将有利于缓解市场对该局过激加息的忧虑。另外，美国6月非农就业人数增加37.2万人，远超市场预期，反映美国经济复苏情况仍是较好。预计在这些因素支撑下，美股有望企稳回升。

展望后市，结合通胀新情况、央行货币政策出现微调、周边市场有支援等情况，预计港股与A股维持震荡上扬态势。国内市场投资重点配置行业将由中上游逐步转向中下游的逻辑将逐步增强，同时，市场炒作流动性持续增加的逻辑将有所减弱，而中报有业绩支持的行业与板块将有望成为市场关注重点。策略上，重点配置成长性行业为主，降低景气度回落的上游原材料行业配置，适度增加关注行业持续高景气度与行业景气度出现回升的核心企业，如新能源、科技、消费、医疗等增长行业机会。