周樂樂:中下游工業見利好 關注高端製造業
15 Aug, 2022

上周大盤震盪向好,重要指數除科創50收跌0.96%外,均收漲,其中,上證指數收漲1.55%、深證成指升1.22%、創業板指微漲0.27%。申万一級行業中,29升2跌。煤炭(+8.48%)、石油石化(+6.86%)、綜合(+5.04%)升幅靠前,只有農林牧漁(-1.92%)、汽車(-0.48%)回調。數據來看,市場整體偏強,板塊輪動明顯,尤其是新材料、新科技、新能源方向輪番炒作。

 

 

國內方面,上周重磅數據接連出爐。7月CPI按年增速雖上行至2.7%,但核心CPI按年漲幅由1.0%下行至0.8%,PPI按年增速回落,上游能源及原材料端的成本壓力趨緩,而後續PPI向CPI傳導的渠道並不暢通,壓力主要集中在生產端而非消費端。筆者認為,近期政策面對「穩物價」的關注度雖有提升,但利率大幅上行可能性逐步降低。另外,國內央行發布第二季度貨幣政策執行報告表示,國內消費恢復面臨居民收入不振、資產負債表受損和消費場景受限等挑戰,後續貨幣政策將在不超發貨幣的基礎上,更加重視對實體經濟發展在質量上的支持。認為央行對實施超寬鬆貨幣政策比較謹慎。國內最新公布的7月新增社融僅7,561億元,比市場一致預期的1.35萬億元低了近一半,創6年以來新低。社融分項顯示居民和企業端融資需求均快速減弱,筆者認為,實際上問題的癥結來自於房地產市場,7月風險事件或會加劇房地產預期的弱化。因此當下更需要落實的是政治局會議提出的因城施策,改善市場預期,提振信心,啟動有效融資需求。

 

海外市場方面,美國7月CPI和核心CPI分別按年增長8.5%和5.9%,均低於預期值,市場對美國聯儲局放緩加息步伐的信心增強,有利於美股企穩回升,同時,美國國債收益率回落,也有利於美國推行氣候投資法案與晶片法案的投資,增強市場對美國經濟的增長預期。筆者認為,美國通脹增速放緩超預期,但是否見頂仍有待後續觀察。目前需要謹慎的是後續中美關係走向,上周末5間中字頭公司宣布自願由美股退市,市場對於中概股的擔憂近期或難以消除。

 

展望後市,市場景氣度逐步向中下游傾斜:中游工業方面,隨着PPI的下降,預計下半年原材料加工行業的景氣度或將出現拐點,而高端製造(專用設備、通用設備、計算機通訊和電子設備)的景氣度或於Q3出現明顯修復。下游工業方面,隨着國內經濟復甦,食品製造業、汽車製造等行業景氣度向好更具有確定性。